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從武漢產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看肺炎疫情對產(chǎn)業(yè)鏈影響

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武漢不僅是中部的中心城市,更是中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)鍵一環(huán),在電子、汽車、醫(yī)藥等領(lǐng)域擁有成規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群,一旦武漢的生產(chǎn)和物流停止,一些湖北之外的制造企業(yè)可能也會面臨斷供停產(chǎn)的問題。我們從武漢的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析當前的肺炎疫情造成的武漢封城將對中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈有哪些潛在影響。

  文:天風宏觀宋雪濤

  今天是武漢封城的第6天,肺炎的確診數(shù)字還在上升,但這場疫情終將結(jié)束,武漢終將恢復,希望肺炎疫情的結(jié)束早日到來。

  新冠肺炎疫情對春節(jié)期間全國范圍的餐飲、旅游、交通、影視的負面影響已經(jīng)顯現(xiàn),同時和防疫相關(guān)的醫(yī)療器械、藥品防護等用品供不應(yīng)求,未來隨著疫情逐漸減弱,消費和服務(wù)業(yè)會逐漸修復,醫(yī)藥生物的脈沖也會逐漸平息。但是疫情對制造業(yè)的影響不會這么簡單,因為制造業(yè)是通過產(chǎn)業(yè)鏈將不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)聯(lián)系在一起的,一旦一環(huán)受到?jīng)_擊,其他環(huán)節(jié)也會受到影響。

  截止目前,由于正值春節(jié),疫情尚未對制造業(yè)產(chǎn)生實質(zhì)性影響,然而疫情最嚴重的武漢和整個湖北?。ǔ褶r(nóng)架)已經(jīng)進入“封城”狀態(tài),恢復生產(chǎn)的時間未知,而武漢不僅是一個一千多萬人口的超大型城市,更是中國制造產(chǎn)業(yè)鏈上的關(guān)鍵一環(huán),在電子、汽車、醫(yī)藥等領(lǐng)域擁有成規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群,如果武漢的生產(chǎn)和物流停止,一些湖北以外的產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)可能也會面臨斷供停產(chǎn)的問題。

  因此,繼研究了肺炎疫情對全國經(jīng)濟的潛在影響之后,這次我們從武漢產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度,分析武漢封城對中國制造產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

  圖1:湖北省城市封城及確診病例示意圖(截止1月27日)

  資料來源:《財經(jīng)》,天風證券(5.5400.142.59%)研究所

  首先,我們要介紹一下武漢的經(jīng)濟地位:武漢2018年GDP近1.5萬億,在全國萬億GDP城市中排名第9,常住人口1089萬,是中部六?。ê稀⒑?、安徽、江西、河南、山西)唯一的副省級城市,九省通衢的綜合交通樞紐,也是全國重要的工業(yè)基地。

  圖2:全國萬億GDP城市排行(2018年數(shù)據(jù))(截止1月27日)

  資料來源:各地統(tǒng)計局,國民經(jīng)略,天風證券研究所

  據(jù)統(tǒng)計,武漢本土的A股上市公司共有61家。根據(jù)我們在《你的家鄉(xiāng)這三年》中對各省上市公司營收占比結(jié)構(gòu)的分析,湖北省排名前四的行業(yè)是汽車制造(東風集團)、建筑工程(葛洲壩(6.6500.03,0.45%))、藥品零售(九州通(17.1700.503.00%))和通信設(shè)備(烽火通信(39.2001.403.70%)、聞泰科技(120.3000.000.00%))。其中,武漢是中部的汽車制造基地,也是全國重要的光電子信息設(shè)備生產(chǎn)基地。

  圖3:武漢市上市公司名單

  資料來源:WIND,天風證券研究所

  根據(jù)《2019年武漢市政府工作報告》,光電子信息、汽車及零部件、生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械是武漢市的三大支柱產(chǎn)業(yè),2018年主營業(yè)務(wù)收入總量突破5000億元;軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)營業(yè)收入突破2100億元;金融、商貿(mào)、物流、建筑等行業(yè)增加值均過千億元。武漢既有來自長三角和珠三角轉(zhuǎn)移的大眾工業(yè),如美的、格力、TCL等都在武漢設(shè)廠,也有東風、武重等國企巨頭,形成了汽車、鋼鐵等幾大千億產(chǎn)業(yè)集群。武漢的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也非常強勢,根據(jù)《2018年武漢市統(tǒng)計年鑒》,電子信息、先進制造、新材料、生物醫(yī)藥與醫(yī)療器械、新能源與環(huán)保等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值規(guī)??壳?,“光谷”的電子光通信產(chǎn)業(yè)漸成規(guī)模。

  圖4:2017年武漢市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)

  資料來源:武漢統(tǒng)計局,《2018年武漢市統(tǒng)計年鑒》,天風證券研究所

  武漢的第一個支柱產(chǎn)業(yè)是電子和光通信設(shè)備制造,“光谷”在全國光通信制造領(lǐng)域的地位非常重要。

  (1)在半導體領(lǐng)域,武漢擁有國家大基金和紫光集團投資240億美金的長江存儲,基本代表了國內(nèi)存儲芯片的最高水平,設(shè)計制造中國首批3D NAND閃存芯片。根據(jù)公司介紹,下游應(yīng)用以移動設(shè)備、計算機、數(shù)據(jù)中心和消費電子產(chǎn)品為主。由于全球存儲芯片主要生產(chǎn)國是韓國(三星海力士)日本(東芝)美國(鎂光),長江存儲占比非常小,所以對下游的影響應(yīng)該不大。武漢弘芯半導體主要從事12寸晶圓制造代工。根據(jù)公司介紹,項目一期預計2019年底投產(chǎn),因此對下游應(yīng)該沒有影響。

 ?。?)在顯示面板領(lǐng)域,武漢擁有國內(nèi)三強——華星光電、天馬微電子、京東方的工廠。其中,華星光電在武漢有第6代柔性顯示面板生產(chǎn)線,主要生產(chǎn)3-12英寸智能手機柔性屏和可折疊屏,下游是主流手機廠商,對下游客戶的具體出貨量未知。天馬微電子在武漢有柔性屏和剛性屏生產(chǎn)線,為智能手機、平板電腦、車載和醫(yī)療屏提供中小尺寸面板,下游客戶較多,具體出貨量未知,但應(yīng)該有較多替代。京東方在武漢有10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線,主要生產(chǎn)65和75寸高分辨率液晶顯示面板,下游主要是電視廠商,但目前產(chǎn)線還沒規(guī)模量產(chǎn),所以對下游應(yīng)該沒有影響。根據(jù)《2020年武漢市政府工作報告》,康寧玻璃基板項目于2019年投產(chǎn)量產(chǎn),康寧在國內(nèi)已有北京、重慶、合肥三個工廠,所以對下游影響應(yīng)該僅限于湖北省內(nèi)面板廠。

 ?。?)在光通信領(lǐng)域,長飛光纖(36.7900.280.77%)在光纖、光纜及光纖預制棒三大領(lǐng)域的主營業(yè)務(wù)世界第一,雖然有亨通光電(18.430-0.92-4.75%)、中天科技(10.970-0.33-2.92%)作為替代,但長飛的市占率較高,如果持續(xù)停產(chǎn)可能對下游存在影響。烽火科技主要生產(chǎn)傳輸設(shè)備和光通信設(shè)備領(lǐng)域,處于5G產(chǎn)業(yè)鏈中上游,根據(jù)“WIND產(chǎn)業(yè)鏈平臺”的資料,相關(guān)領(lǐng)域有華為和中興作為替代。光迅科技(36.0102.276.73%)主要生產(chǎn)光模塊,處于5G產(chǎn)業(yè)鏈中上游,相關(guān)領(lǐng)域有中際旭創(chuàng)(54.7002.20,4.19%)、新易盛(61.8000.771.26%)、天孚通信(46.180-0.87-1.85%)等作為替代,對下游的影響應(yīng)該比較有限。

 ?。?)在激光領(lǐng)域,銳科激光(81.990-1.10-1.32%)是光纖激光器的研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè),激光器是激光裝備行業(yè)的核心硬件。根據(jù)公司介紹,下游主要應(yīng)用于激光制造如打標、切割、焊接、增材制造等領(lǐng)域。根據(jù)“WIND產(chǎn)業(yè)鏈平臺”的資料,相關(guān)領(lǐng)域有上海激光、創(chuàng)鑫激光作為替代。華工科技(22.810,0.843.82%)是以激光設(shè)備、傳感器、通信設(shè)備為主業(yè)的校辦企業(yè),根據(jù)公司官網(wǎng)介紹,廣泛應(yīng)用于機械制造、航空航天、汽車工業(yè)、鋼鐵冶金、船舶工業(yè)、通信網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域,相關(guān)領(lǐng)域也有替代。

  (5)在消費電子終端生產(chǎn)領(lǐng)域,武漢有富士康園區(qū)(2018年,富士康CAA事業(yè)群的部分蘋果手機配套產(chǎn)能從鄭州轉(zhuǎn)移至武漢,主要生產(chǎn)手機殼),華為武漢研究所(主導筆記本項目),小米武漢總部,聯(lián)想、大疆等終端企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)線。由于終端生產(chǎn)可轉(zhuǎn)移部分產(chǎn)能至其他地區(qū),不會導致整個產(chǎn)業(yè)鏈的停產(chǎn)斷供。

  武漢第二個支柱產(chǎn)業(yè)是汽車。武漢汽車裝備制造業(yè)的龍頭是世界500強東風汽車(4.0700.15,3.83%),圍繞著東風,武漢聚集了東風乘用車、東風本田、神龍汽車、東風雷諾、上汽通用五大整車企業(yè)。武漢之外,襄陽有東風日產(chǎn)(包括英菲尼迪),十堰有東風小康,宜昌有廣汽傳祺。根據(jù)《2018年武漢市統(tǒng)計年鑒》,2017年武漢生產(chǎn)了190萬輛汽車,汽車制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入3300億元。

  整車廠吸引了大量零部件企業(yè)的集聚,根據(jù)《2018年武漢市統(tǒng)計年鑒》,武漢有380家規(guī)模以上汽車制造業(yè)企業(yè),其中著名的零部件和配件生產(chǎn)商有格特拉克、德爾福、法雷奧、住電、霍尼韋爾、偉世通、萬向,涵蓋底盤、變速箱、車身、電子、內(nèi)飾、玻璃等主要零部件,如果持續(xù)停產(chǎn)可能對下游整車生產(chǎn)有一定影響。

  武漢的第三大支柱產(chǎn)業(yè)是醫(yī)藥。武漢醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)不僅有九州通、人福、遠大、健民、馬應(yīng)龍(14.970,0.493.38%)等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),還有明德生物(35.1800.210.60%)、海特生物(60.180-1.92,-3.09%)、安翰科技等新興企業(yè)。根據(jù)《2018年武漢統(tǒng)計年鑒》,2017年武漢的化學原料藥產(chǎn)量為1.77萬噸,這些原料藥用于湖北境外的比例未知,所以對下游產(chǎn)業(yè)鏈的影響暫不確定。

  以上產(chǎn)業(yè)信息來自于政府工作報告、統(tǒng)計年鑒和武漢上市公司介紹,這些產(chǎn)業(yè)在武漢舉足輕重,又有較長的產(chǎn)業(yè)鏈,可能關(guān)系到其他地區(qū)的生產(chǎn),但不能涵蓋武漢的全部產(chǎn)業(yè),武漢在鋼鐵、家電、紡織、建材等傳統(tǒng)工業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模也很龐大。

  短期來看,雖然疫情對制造業(yè)的沖擊是一過性的,但會被產(chǎn)業(yè)鏈所放大:一是武漢停產(chǎn)的直接影響,二是武漢停產(chǎn)對產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的間接影響,三是湖北周邊的河南、重慶、湖南以及流動人口較多的浙江、廣東等省份延遲復工的影響進一步被產(chǎn)業(yè)鏈放大。

  長期來看,隨著疫情減弱、生產(chǎn)恢復,疫情對制造業(yè)的影響最終會逐漸消失。但處于各類產(chǎn)業(yè)鏈末端的小微企業(yè),如果經(jīng)歷持續(xù)的停產(chǎn)停工,可能面臨的是資金鏈緊張甚至斷裂破產(chǎn)的風險,由此帶來的就業(yè)和民生問題,是這場波及全國的疫情結(jié)束后值得關(guān)注的。

  圖5:2017年武漢市主要工業(yè)品產(chǎn)量

 資料來源:武漢統(tǒng)計局,《2018年武漢市統(tǒng)計年鑒》,天風證券研究所

  風險提示

  肺炎疫情對生產(chǎn)停工的影響時間超預期,肺炎在湖北之外出現(xiàn)二次大規(guī)模傳播


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